本文摘自《2020能源化工前瞻指數(shù)報告》?！?020能源化工前瞻指數(shù)”調(diào)查由《財經(jīng)》雜志、《財經(jīng)智庫》、中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會、沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司共同組織。歷時近3個月，調(diào)查對象為全球范圍的經(jīng)濟學(xué)家、政商財界領(lǐng)袖和財經(jīng)媒體專業(yè)人士，及能源化工業(yè)內(nèi)人士，以期凝聚各方智慧共識，解析能源化工行業(yè)的機遇挑戰(zhàn)。

文｜洪晟  

摘要：劇烈波動且快速下滑的原油價格大概率會維持相當(dāng)長的時間，對很多油氣企業(yè)和資源型國家經(jīng)濟造成了雪上加霜的疊加效應(yīng)，特別是給中東等地區(qū)的政治經(jīng)濟等方面帶來了更大的不確定性，但是低油價同時對下游行業(yè)降低生產(chǎn)成本有利，是企業(yè)優(yōu)化戰(zhàn)略布局，加速轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時機。

2020年本該是中國沖刺全面建成小康社會的關(guān)鍵一年，但是新冠肺炎疫情造成各地持續(xù)將近兩個月的被動隔離，對宏觀經(jīng)濟造成了極大的影響。

2月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)僅為35.7，創(chuàng)下有統(tǒng)計記錄以來的最低值。而當(dāng)中國以巨大的人員和經(jīng)濟損失為代價、基本遏制了國內(nèi)疫情蔓延以后，全球其他地區(qū)的發(fā)病和死亡人數(shù)仍在不斷增長，歐洲和美國相繼陷入疫情陰影之中，并且確認病例仍在不斷攀升。

在疫情拐點尚未明朗、全球經(jīng)濟走勢看衰的大背景下，3月初的歐佩克及其盟友會議上，沙特未能說服俄羅斯加入減產(chǎn)計劃。談判破裂后全球油價應(yīng)聲大跌，布倫特原油期貨從三月第一個交易日的51.9美元/桶直線下挫至3月28日的24.63美元/桶。

4月12日，經(jīng)過馬拉松談判后，歐佩克及盟友終于達成減產(chǎn)1000萬桶/天的減產(chǎn)協(xié)議，自5月1日實行，為期兩個月。在全球衰退背景下，需求端的嚴(yán)重走弱是更大的決定因素，因此歷史性規(guī)模的減產(chǎn)協(xié)議，并未對油價提供太強的支撐。

疊加疫情帶來的悲觀情緒，美國股市曾在10天內(nèi)熔斷4次，美聯(lián)儲開啟無限量寬松政策仍然無法在短期內(nèi)遏制市場恐慌氣氛，全球經(jīng)濟又一次站在了大幅衰退的懸崖邊緣。

從需求端看，終端消費的急劇下滑是疫情帶來的最直接影響，包括智能手機、汽車、建筑等細分市場出現(xiàn)了40%以上的暴跌（圖1）。隨著全球疫情的不斷加劇，世界各國開始陸續(xù)進入“封城”甚至“封國”狀態(tài)。

目前眾多品牌在全球范圍內(nèi)已經(jīng)停售、停產(chǎn)。工廠陸續(xù)停產(chǎn)，大批訂單被取消：美國蘋果公司暫時關(guān)閉了除中國之外的所有零售門店；意大利品牌古馳（Gucci）關(guān)閉了位于意大利的6家工廠和所有門店；英國最大的時裝零售商Primark則取消了所有尚未交付的供應(yīng)商的訂單，其產(chǎn)品有40%是來自于中國的供應(yīng)商。

圖1：下游需求的顯著下降對很多行業(yè)造成了巨大的影響，經(jīng)濟下行的風(fēng)險加大

消費端帶來的萎縮會沿價值鏈傳遞到上游化工行業(yè)，對化學(xué)品的需求也會出現(xiàn)快速下降（圖2）。以和服裝行業(yè)緊密相連的滌綸纖維為例，其價格不斷下滑，已經(jīng)接近近幾年來的最低點。滌綸長絲的價格與一年前相比已經(jīng)下跌了約30%，更上游原料對苯二甲酸和乙二醇的價格更是下跌了近40%。

隨著疫情形勢在國內(nèi)趨于平穩(wěn)緩和，復(fù)工復(fù)產(chǎn)和社會生活逐步恢復(fù)，消費者信心開始有所提升：在麥肯錫3月份對超過1,000名消費者的問卷調(diào)查中，有超過40%的參與者認為中國的經(jīng)濟會在未來兩到三個月內(nèi)逐步恢復(fù)到疫情出現(xiàn)之前的水平。

同時已經(jīng)有部分消費者表達了會日益重視儲蓄、保險產(chǎn)品，消費行為已經(jīng)出現(xiàn)了微妙的變化。實體經(jīng)濟和消費的恢復(fù)尚需時日，對化學(xué)品的拉動和回暖的時間可能會更長。

圖2：作為為制造業(yè)提供原料的化工行業(yè)，消費端的萎縮會沿價值鏈傳遞，對化學(xué)品需求下降迅速

從供給端看，由于各地紛紛以隔離應(yīng)對疫情，人流物流受阻，訂單銳減。很多中小企業(yè)已然陷入原料進不來、產(chǎn)品出不去、庫存高企的窘境。

山東民營地方性煉油企業(yè)今年二月中旬開工率僅維持在40%左右（圖3），遠遠低于國內(nèi)大型國有煉廠70%的水平，預(yù)計三月底前也只能恢復(fù)到55%左右。且受累于油價暴跌，石化產(chǎn)品期貨頻頻全線跌停，企業(yè)用于抵御風(fēng)險的工具失靈，短期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險陡增。

即使國內(nèi)疫情得到控制、逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)秩序，前一個階段積累起來的企業(yè)底子薄、抗風(fēng)險能力差、產(chǎn)品服務(wù)渠道單一等一系列問題已經(jīng)在市場巨震之際暴露無遺。以煤化工為例，在油價暴跌、需求疲軟的情況下，煤化工產(chǎn)品實際已經(jīng)處于盈虧平衡線以下。加之2020年多個大型石化項目相繼投產(chǎn)，市場供應(yīng)釋放與需求萎縮必將形成更加尖銳的矛盾，產(chǎn)能過剩的壓力進一步擠壓企業(yè)在下來相當(dāng)一段時間的生存空間。

圖3：疫情帶來的影響導(dǎo)致很多中小企業(yè)已然陷入原料進不來、產(chǎn)品出不去、庫存高企的窘境

從更加上游的資源端看，目前的疫情只是把早已處于供應(yīng)過剩的油氣市場逼入了一個急劇調(diào)整的窗口期。近十年來，頁巖油氣開采技術(shù)以及低成本新能源的普及利用已經(jīng)決定了長期供大于求的局面，加上歐佩克對石油市場影響力減弱，單方面的減產(chǎn)計劃已經(jīng)不足以保護油價。

相比于歷史上出現(xiàn)過的歷次經(jīng)濟衰退，這一波由新冠肺炎引起、油價暴跌助長的經(jīng)濟下行對諸多行業(yè)的供應(yīng)鏈沖擊巨大。二月份全球各主要港口的集裝箱吞吐量同比下降了20%以上，預(yù)計三月份北美港口的吞吐量會同比下降30%以上。

自2008年金融危機之后，各國的供需體系不僅借助物流硬件條件形成了更加交錯縱橫的網(wǎng)絡(luò)，由各類線上經(jīng)濟和數(shù)字化浪潮推動、進一步加深了價值鏈的深度融合。

如果僅考慮全球性的COVID-19疫情這類突發(fā)事件，對全球供應(yīng)鏈的影響雖然巨大，但持續(xù)時間較短。以2011年的“9·11”事件為例，雖然對全球的航空運輸業(yè)造成了巨大的沖擊，但是基本在半年內(nèi)實現(xiàn)了運輸業(yè)的恢復(fù)。

全球性的經(jīng)濟衰退對供應(yīng)鏈的影響更加深遠，需要相當(dāng)長的時間才能擺脫兩者之間相互的負面影響。2008年的次貸危機之后，運輸業(yè)歷經(jīng)了兩年多才恢復(fù)到之前的水平（圖4）。

圖4：從運輸業(yè)的歷史數(shù)據(jù)可以看到，突發(fā)性危機之后運輸可以在半年左右的時間內(nèi)迅速恢復(fù)，而一旦發(fā)生經(jīng)濟危機則需要兩年以上的時間才能恢復(fù)到之前的水平

“環(huán)球同此涼熱”在平時是萬事萬物相連的便捷，而在疫情肆虐的情況下則給全球制造業(yè)價值鏈的重塑帶來了巨大的不確定性。疫情帶來的出行阻斷和生產(chǎn)停擺，加劇了全球價值鏈脫節(jié)和斷裂的速度，使得世界各國都要重新審視自己的制造業(yè)。

當(dāng)口罩、防護服等必備的醫(yī)護用品發(fā)生短缺時，很多國家才發(fā)現(xiàn)自己并不具備獨立組織大規(guī)模生產(chǎn)的能力。一個小小的口罩可能就成為抑制疫情的關(guān)鍵物資，左右著抗疫的效果。相信很多國家在疫情下會進一步思考制造業(yè)在自己國家中的角色和定位，以及自己在全球價值鏈上的定位和競爭力。

這次疫情很可能會使中、美這樣的制造業(yè)大國更加強化自身的制造業(yè)地位。中國已經(jīng)具備了比較完整的制造業(yè)價值鏈布局，此次疫情讓人們看到了在化工材料、醫(yī)藥衛(wèi)生、設(shè)備制造等領(lǐng)域的高端機會，未來在這些方面的升級發(fā)展?jié)摿薮?。美國則在近年多次強調(diào)制造業(yè)回流，借此機會也有很大可能實現(xiàn)部分制造業(yè)的再造。

但是人們也應(yīng)該意識到，不可能所有國家都擁有完整的工業(yè)體系，即使中美之間仍在制造業(yè)領(lǐng)域存在巨大的互補空間。自給自足只是一種理想狀態(tài)，對世界上絕大多數(shù)國家而言既不現(xiàn)實也無必要。

雖然疫情期間全球產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿狡茐脑谒y免，但是各國都已經(jīng)出臺了激進的金融及財政刺激計劃，如此巨額的資金除了少部分財政性資金用來購買抗疫物資外，絕大部分還是要同制造業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)結(jié)合，推動全球價值鏈的重啟。

另一方面疫情在一定程度上又延緩了逆全球化的過程，促進了國家間的協(xié)作。不可否認前幾年世界已經(jīng)開始存在逆全球化的趨勢，但是這次疫情使得世界各國必須放下分歧加強合作，面對人類共同的敵人只有團結(jié)一致才能取得勝利。雖然極少數(shù)的雜音總會存在，但是團結(jié)協(xié)作終歸是主旋律，這有利于疫情結(jié)束后全球價值鏈的重新構(gòu)建。

雖然中國企業(yè)早于國外其他地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，在一定程度上具有先發(fā)優(yōu)勢。但是由于疫情走向仍未明朗，國際原油市場價格波動仍然劇烈，世界消費的疲軟狀態(tài)將持續(xù)相當(dāng)長的時間。

因此企業(yè)在經(jīng)營策略和生產(chǎn)運營中特別要采取謹(jǐn)慎且靈活的原則困中謀變，重壓之下也能抬頭看路，為后續(xù)的大展拳腳做好充分準(zhǔn)備。短中期建議：

1.快練內(nèi)功，運營提效降本：利用低油價加速提升運營效率并降低成本，使企業(yè)成為低成本競爭者并優(yōu)化現(xiàn)金流；

2.大刀闊斧，重組轉(zhuǎn)型見效：特別有挑戰(zhàn)性的資產(chǎn)或企業(yè)應(yīng)考慮利用這段時間采用更加激進的重組和轉(zhuǎn)型方法。自上而下對價值流各環(huán)節(jié)和各職能進行掃描和評估，明確轉(zhuǎn)型改進方向和潛力；同時自下而上制定有針對性的轉(zhuǎn)型舉措和推進計劃，以啟動整體轉(zhuǎn)型落地見效；

3.關(guān)注伙伴，共同抵御困難：在供應(yīng)鏈和采購方面，建立透明的溝通機制與供應(yīng)商共同優(yōu)化供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)以應(yīng)對風(fēng)險；

4.量力而行，優(yōu)化財務(wù)狀況：除了實施上述的運營成本降低舉措外，也應(yīng)當(dāng)更加注重各資產(chǎn)的財務(wù)情況，加速縮減資本支出，開展積極的現(xiàn)金流風(fēng)險預(yù)判和管理工作；

5.加速規(guī)劃，優(yōu)化資產(chǎn)組合：圍繞行業(yè)新趨勢、新技術(shù)和新業(yè)務(wù)，從投資者視角審視各資產(chǎn)組合，加速思考和規(guī)劃低油價環(huán)境下的資產(chǎn)組合，并實現(xiàn)更加穩(wěn)健的業(yè)績表現(xiàn)。以及在當(dāng)前高資金成本、差旅限制等的不利條件下，如何推進收購兼并，如何利用這些條件調(diào)整或整合業(yè)務(wù)；

6.尋求機會，抓住并購機會：積極關(guān)注市場投資并購機會，以應(yīng)對市場恢復(fù)后的業(yè)務(wù)情景；

7.擁抱變革，把握轉(zhuǎn)型機遇：緊握效益準(zhǔn)繩，把握新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型良機以及數(shù)字化創(chuàng)新應(yīng)用，在業(yè)態(tài)和效率上占據(jù)先機；

快速變化的疫情是全球面臨的一場巨大危機，同時它也是之前全球宏觀趨勢變化下的一個催化劑和放大器。已然存在的經(jīng)濟下行、價值鏈轉(zhuǎn)移、脫節(jié)等情形在疫情中的確存在加速和放大的情況。但同時它也促進了國家間暫時擱置分歧共同面對病毒，為后疫情時期社會重啟之后的合作搭建了平臺和機會。

（作者為麥肯錫全球資深董事合伙人，大中華區(qū)能源及材料業(yè)務(wù)負責(zé)人。轉(zhuǎn)載請注明出處）